KBC Sunrise Market Commentary: EUR/USD връща 1.20

В сряда пазарите очевидно бяха готови за контраход върху скорошното избягване на рисковите инвестиции. Късно в азиатската сесия имаше данни, че китайските търговски данни за май ще бъдат много по-добри от очакваното. След поредицата от лоши новини, това бе достатъчно да накара инвеститорите да намалят съмненията си върху темпа на световно възстановяване. Азиатските акции успяха да обърнат по-ранните загуби, а европейските капитали се придвижиха постепенно нагоре, дози след като темпа на отскока се забави по време на сутрешната сесия. Въпреки това, отскокът се ускори, когато щатските търговци се присъединиха към пазара. Накрая, това спомогна за еврото да излезе от ниските си нива. Истинско късо промъкване на EUR/USD помогна на двойката да достигне дневен курс от 1.2055. Господин Бернанке, в появата си пред Камерата на Бюджетния Комитет, задържа положителна гледна точка относно възстановяването. Въпреки това, президента на Федералния Резерв също така предупреди, че бюджета няма да е постоянен. По-късно, Бежовата Книга също спомена сдържано положително очакване за щатската икномика. Въпреки това, новините не бяха достатъчни за да видим продължение на отскока на пазарите. Щатските акции обърнаха по-ранните печалби и EUR/USD последва това движение. Накрая двойката приключи сесията на 1.1979, малка промяна от края в сряда на 1.1973.

Вчерашното представяне на еврото не беше убедително, но то получи неочаквано подкрепа през нощта, когато Ръководителят на Китайския Национален Пенсионен Фонд каза, че еврото ще успее да се справи с дълговата криза. Той също допълни, че огромния финансов дефицит в САЩ все още е сериозна заплаха за цената на външния обменен резерв на Китай. Поне за сега, думите му нямат голям ефект върху дневната стратегия на валутните пазари. Въпреки това, ако устойчивостта на финансовата ситуация в страни като САЩ (и Великобритания) стане обект на пазарите, това може да промени относителната пазарна оценка върху техните валути, с течение на времето.

Днес, в САЩ, се очакват данни за търговския баланс и заявките за безработица. След разочарованието на щатските данни от миналата седмица, инвеститорите ще продължават да следят отблизо пазара на труда в щатите. Слаби числа могат да натежат върху настроението към рисковите инвестиции, което ще има отрицателен ефект върху еврото. Въпреки това, ключовият фактор за търговията му ще бъде срещата на ЕЦБ и пресконференцията след нея. Банката е изправена пред много въпроси след събитията от минлата среща. Не очакваме тя да поеме допълнителни мерки. Въпреки това е ясно, че ще бъдат обсъждани много институционални проблеми на системата на Европейския Паричен Съюз. Това може да има отрицателен ефект върху еврото.

Може да се очаква доста неспокойствие у инвеститорите по време на пресконференцията на ЕЦБ. Естествено, настроението към рисковите инвестиции ще продължава да е важен двигател за EUR/USD търговията в краткосрочен план. Китай потвърди вчерашните новини за силни майски търговски данни, които продължават да подкрепят азиатските стокови пазари тази сутрин. Така че, въпреки всичко, започваме сесията с неутрални очаквания. Въпреки това, на дневен план, оставаме с впечатлението, че спада на еврото е подсигурен. Ако пресконференцията на ЕЦБ успее да избегне отрицателните новини за еврото, може да има място за умерена корекция. Естествено, в това отношение, господин Трише е поставен пред трудна задача.

МТ картини и технически анализ. Преди две седмици „големият удар” на полисимейкърите на ЕС едва донесе някакво спокойствие за еврото. Много скоро стана очевидно, че планът не е бил „финално” решение за спиране на спада. Така че, EUR/USD продължи низходящата си тенденция преминавайки през няколко нива на подкрепа по пътя си. Рани миналата седмица двойката падна под ключовото ниво от 1.2331 (най-ниско от 2008). В началото дори това високопрофилно ниво на подкрепа не бе способно да спре спада на еврото. EUR/USD достигна ново ниско циклично ниво на 1.2143 преди две седмици. От там последва късо промъкване, като двойката достигна корекция от 1.2673. Въпреки това, действието на цените вчера показа, че това не е било нищо повече от технически отскок. В дългосрочен план икономическите данни не са в полза на еврото. Още повече, става ясно, че няколко южни европейски страни отчаяно имат нужда слабата им валута да възвърне конкурентноспособността си. От горе на това, много въпроси за кредабилността бяха повдигнати наскоро относно финансовите и парични политики в Европа, на които все още не е отговорено. Така че, задържаме дългосрочните си очаквания за спад на EUR/USD. Следващото високопрофилно ниво за пробиване на двойката е 1.1640 (най-ниско от 2005 насам).

Преди две седмици за малко бяхме по-меки спрямо темпа на спад на еврото, тъй като смятахме, че има място за консолидиране след големите загуби от средата на април. Въпреки това, дори с по-бавния спад, единната валута отново не успя да остави впечатлението, че е способна на силен отскок. Паниката около Унгария от петък най-накрая дръпна спусака за нова вълна от разпродаване на EUR/USD. Двойката в момента е силно разпродавана. Независимо от това, няма никаква причина да се движим срещу течението. Всяко покачване все още се счита за възможност за продажба на единната валута. Това може да намеква за консолидация. Въпреки това, двойката трябва да си върне позицията на 1.2150 по устойчив начин, за да даде знак, че напрежението се успокоява в краткосрочен план. Все още не сме там.

В сряда няма големи данни за USD/JPY търговията. Двойката се движеше настрани в тесен диапазон около средата на 91 и достигна дневно най-високо ниво от 91.65 рано по време на щатската сесия. Това бе доста разочароващо представяне, имайки предвид отскока на стоковите пазари. Двойката дори трябваше да върне дневните „печалби”, след като щатските акции започнаха да падат късно по време на сесията. USD/JPY приключи на 91.30, спрямо 91.46 от вторник вечер.

Тази сутрин, настроението спрямо риска не е толкова лошо. В допълнение, положителните новини за кивито (вдигане на лихвените проценти) и австралийския долар (пазара на труда) трябва на теория да имат отрицателен ефект за йената. Това е явно от представянето на EUR/JPY, но не и при USD/JPY. Японския БВП за първото тримесечие бе ревизиран леко нагоре, но се съмняваме това да окаже влияние върху търговията на йената. Явно е, че слабостта за долара от тази сутрин натежа на USD/JPY.

Поддържаме положително LT очакване за двойката, тъй като все още предполагаме, че цикличния икономически отскок в щатите ще подкрепи долара след време. Продължаващата борба с дефлацията има отрицателен LT ефект върху йената. Въпреки това, по време на европейската криза, не виждаме нуждата да задържаме тясното представяне на йената, тъй като общото настроение спрямо рисковите търговии все още е отрицателно.

Преди две седмици индикирахме, че може да очакваме ново дъно. Поради това, отново препоръчваме внимателно изкупуване при покачване. Поддържаме тази тактика, главно като техническо съображение (двойката възвърна последното си високо ниво на 90.74 и 200 МА от 90.94). Разпалването на бягането от рискови инвестиции на световните пазари накара USD/JPY да обърне част от печалбите си. Докато световното напрежение е високо, йената ще продължава да се търгува добре. Въпреки това, печалбите за нея все още не са толкова впечатляващи. В това отношение USD/JPY успя да се задържи на 200 МА (днес на 90.93) по време на вчерашната корекция. Вчера казахме, че няма да се изненадаме ако видиме достигане на дъно, ако световните инвеститори станат по-отрицателно настроени. Движението на цените през последните 24 часа намеква, че случаят може да е точно такъв. За това започваме сесията с внимателно положително настроение за кросрейта. Продължителното търгуване със спад от 90.93/74 (200 МА/ последното високо) ще бъде допълнителен знак за слабост. 88.95 остава на линията за стоп-загуби.

В сряда, EUR/GBP бе заключен настрани, търгувайки се в средата на 0.82. Пазара на паунда бе предимно задвижван от технически съображения. В интервю представител на Fitch повтори, че е време великобританското правителство да предостави решение за намаляването на дефицита на страната. Въпреки това, нямаше особен отрицателен спад за паунда около този коментар. Великобританския търговски баланс бе по-слаб от очакваното. Въпреки това, публикацията не успя да вдъхнови разпродаване на паунда. EUR/GBP дори достигна корекционно ниско ниво от 0.8250, след издаването на данните, само за да се върне високо в диапазона по-късно. В по-широк план, и EUR/USD и EUR/GBP бяха подкрепени от (временния) спад в цялостното настроение спрямо риска. В това отношение, вчерашното движение на цените в EUR/GBP може да се счита за по-малко „хаотично”. Двойката приключи сесията на 0.8246, спрямо 0.8275 от вторник вечер. Великобританската валута остава добре търгувана.

Днес, Банката на Англия и Европейската Централна Банка ще проведат срещи за решаване на политиките си. Има широки очаквания, че тази на Англия ще задържи лихвените си проценти и целите за изкупуване на активи непроменени. Не очакваме нищо ново от нея. Очакваме поне да изчака за бюджетните планове на новото правителство и ефекта им върху растежа на Великобритания и инфлацията, преди да заемат нова оценка за политиката си. Августовския доклад за инфлацията може да бъде добра възможност за преоценка на ситуацията, ако е нужно. Така че, в този контекст, влиянието на пресконференцията на ЕЦБ върху световните пазари може да бъде по-важно за търговията на паунда, отколкото решенията на БнА.

От средата на март паунда се представя добре спрямо еврото. Световната слабост на еврото е причината за това. В същото време, паунда пое несигурността от изборите в страната си доста добре. През ранния май EUR/GBP кросрейта вече бе близо до ключовото ниво на подкрепа от 0.8400 (най-ниско за 2009). Въпреки това, не видяхме тестване на това ниво. Световният спад на еврото от миналата седмица и репозиционирането на пазара се свързва със сделката на Prudential/AIA, ефект, който най-накрая удари EUR/GBP чрез това високо профилно ниво на подкрепа. В дълргосрочен план не сме убедени, че паунда трябва да се засилва спрямо еврото на сегашните им нива. Еврото е под напрежение, докато инвеститори се страхуват от забавяне на растежа, в следствие от суровите мерки за намаляване на правителствените дефицити/дългове. Дали перспективите за растеж във Великобритания са много по-добри от тези в еврозоната? В допълнение, ние предполагаме, че паричната политика на Великобритания ще остане много възприемчива, докато Банката на Англия контрабалансира по-затегнатата финансова политика с по-отпуснатата парична такава. Може само да се съмняваме, че великобританските полисимейкъри ще бъдат щастливи със сегашната сила на паунда.

Въпреки това, от пазарна гледна точка, не можем да игнорираме високопрофилните знаци от техническите графики за миналата седмица. Пробивът под ключовата зона на 0.8400 индикира, чр световното отрицателно настроение спрямо еврото тежи повече от потенциалните съмнения върху паунда. Така че, ние променяме краткосрочните си очаквания за EUR/GBP от неутрални (между 0.8400 и 0.8800) към отрицателни. Дори в такъв случай, все още очакваме допълнителни загуби за двойката да се случат с много по-бавен темп спрямо потенциалните загуби за EUR/USD. На дневен план, през полседните два дена ние намекнахме, че вече има място за поне малко забавяне на спада на EUR/GBP, след скорошните разпродажби. Коментарите на Firtch върху бюджета на Великобритания във вторник можеха да бъдат катализатор на това събитие. Честно казано, двойката не е поставяла ново ниско ниво от тогава, но все още сме видяли и отскок. Все още се очаква решение. Ще чакаме допълнително потвържение преди да гласуваме срещу отрицателната тенденция към еврото.